律师论文

 
论企业债务重组对财务的影响及对策

广东客都律师事务所   胡继宏


在全球经济环境趋向一体化的环境下,现代企业中的债务问题尤其是连续出现亏损的上市公司,债务问题不仅使企业扭亏无望,而且成为资产重组甚至企业生存的最大障碍,因此,解决债务问题成为现代企业生存与发展的一个关键因素。采取债务重组的方式进行大规模的资产重组,是许多企业特别是上市公司、国有企业在新的发展形势下的一种必然选择。
一、企业债务重组概述
(一)债务重组的含义
   债务重组,是指在债务人发生财务困难的情况下,债权人按照其与债务人达成的协议或者法院的裁定作出让步的事项。
   在社会主义市场经济体制下,企业的生存和发展处在激烈的市场竞争之中,同时也为企业提供了广阔的发展空间,机会与挑战并存。企业经营的好坏,一方面受市场等外部因素的影响,另一方面受企业经营管理水平的影响。企业的生产经营始终伴随着风险。在市场经济的激烈竞争下,一些企业可能受到外部偶发事件的不利影响,或由于经营管理不善,生产经营决策失误,管理水平落后,产品质量突发问题等内部因素的不利影响,致使企业财务状况发生困难,盈利能力下降或出现亏损,资金周转不灵,出现暂时性的资金紧缺,无法按期还本付息。在这种情况下,按我国法律,债权人有权在债务人不能偿还到期债务时向法院申请债务人破产,但在债务人主管部门申请整顿且经债务人与债权人会议达成了和解协议时,破产程序应予中止。对债权人而言,通过法律程序,要求债务人破产,以清偿债务,有时并非最佳选择,因为,一是破产即意味着资不抵债,是在债务人最为困难的时刻,此时,债务人的资产价值往往远低于债务人持续经营时的资产价值,按法律程序对债务人剩余资产进行分配,债权人可能蒙受重大损失;二是进入破产程序,过程持续很长,费时费力,结果也不一定保证债权人的债权能如数收回。因此,债权人一般不采取这种方式,而选择减轻债务人负担,促其渡过难关,继续经营下去,提高其偿债能力,以期全额偿还债务,最大限度地收回债权,避免由于采取立即求偿的措施而导致债权的更大损失。故此,债权人往往会自愿和债务人达成协议,修改偿还债务的条件,使债务人减轻负担,度过难关。债务重组就是解决债权债务双方修改债务条件的经济事项。
(二)债务重组的意义
   债务重组有利于保证债权人最大限度收回债权。债务人不能清偿到期债务,很多情况下都是暂时的经营困难,导致债务人不能按期、按既定的条件全额偿还所欠的债务,但是债务人可能有条件按照较低的条件来偿债。对债权人而言,即使从债务人方面所收到的资产价值比收回的债权价值小,但可避免破产清算中不必要的风险,保证最大限度收回债权。对于债务人而言,通过债务重组减轻了财务负担或获得新的资产资金等,使企业轻装上阵,更具竞争力。对社会而言,债务重组则能尽量减少社会财富的损失,减少因破产而失业的人口数量,更好地维护社会的安定和谐。
(三)债务重组的方式
   根据2006年2月财政部修订的《企业会计准则第12号——债务重组》,在实践中比较成熟的债务重组方式有以下几种:
1、债转股。也称债务资本化。债务资本化是指债务人将所负债务转化为企业资本,同时,债权人将对企业的债权转化为对负债企业的股权的情况。目前,我国行政法规中规定的债转股仅限于金融机构与国有大型企来之间发生的债权转股权,即所谓的政策性债转股,但法律并没有明文禁止其他企业之间的债转股,而且,对于经营管理不善的企业,对过债转股的方式引进先进的管理模式,是重组的最好选择。
2、债务转移。所谓债务转移是指负债企业将其对债权人的负债转给第三方承担的行为。债务转移手段在三角债或多角债的重组中最为常见,或在众多的关联交易企业或交易合作企业中,债务转移能同时解决多家企业的财务问题。
3、债务豁免。债务豁免是指负债企业以低于债务帐面价值的现金清偿债务,即债权人豁免负债企业的部分债务,以在一定程度上减轻负债企业的负担。豁免部分债务带来的损失,应记入债权人当期营业外支出,但负债企业不宜确认债务重组收益。
4、债务抵消或债的混同。债务抵消分为法定抵消和约定抵消两类。《合同法》第99条规定,当事人互负到期债务,该债务的标的物种类、品质相同的,任何一方可以将自己的债务与对方的债务抵销,但依照法律规定或者按照合同性质不得抵销的除外。当事人主张抵销的,应当通知对方。法定抵消不得附有条件或者期限。所谓约定抵消就是当事人互负债务,但标的物种类、品质甚至数量均不相同的,经双方协商一致,进行的抵销。债务抵销一方面可以免去双方交互给付的麻烦,节省清偿债务的费用;另一方面可确保债权的效力,以免先为清偿者有蒙受损害的危险,特别是在破产程序中,破产人对于债权人有反对债权时,其债权人得以抵消,免除自己的债务,从而使自己处于优先清偿的地位。此外,《合同法》第83条规定,债务人接到债权转让通知时,债务人对让与人享有债权,并且债务人的债权先于转到期或者同时到期的,债务人可以向受让人主张抵销。因此,在债务重组实践中,债务抵销与第三方债权转让配套运用也较为常见。
5、直接融资增资减债。直接融资增资减债原则上不属于直接的债务重组的范畴,但有异曲同工之效。主要是负债企业在资本市场中吸引其他资金注入,改善资金紧缺的状况,使经营活动顺利进行,通过赢利来偿还债务。直接融资一般有两种方法,一是利用股票市场,即企业通过在境内外发行股票筹得资金,从而减轻企业的债务负担。二是发行可转换债券。
6、修改其他债务条件。企业间的债务一般是根据合同产生的,当一方因故不能履行合同约定的偿还债务的条款时,可与对方协商变更合同,修改债务条件来减轻负债企业的债务危机,通常包括:降低利率、延长偿债期限,消减债务本金或积欠利息等,在理论上可以被称为附或有条件的债务重组和不附或有条件的债务重组。这种方法适应于某些一时财务困窘,但尚有发展潜力的负债企业。
二、债务重组对企业财务的影响
债务重组分为持续经营条件下的债务重组和非持续经营条件下的债务重组。持续经营条件下的债务重组,是指债务重组双方在可预见的将来仍然会继续经营下去的情况下所进行的债务重组,它是在市场经济条件下,企业根据往来双方的实际状况而采取的一种具体财务管理措施。持续经营条件下的债务重组对债务人和债权人的财务都会产生重要影响。
(一)对债权人财务的影响
1、会导致债权人的资产减少,产生债务重组损失。《企业会计准则——债务重组》规定:(1)以现金清偿某项债务的,债权人应将重组债权的账面余额与收到的现金之间的差额先冲减坏账损失准备金,损失准备金不足以冲减的部分再作为债务重组损失,计入当期损益。(2)以非现金资产清偿某项债务的,重组债权的账面余额与受让的非现金资产的公允价值之间的差额作为债务重组损失,计入当期损益。(3)债务转为资本的,债权人应将重组债权的账面余额与股权的公允价值之间的差额作为债务重组损失,计入当期损益。(4)以修改有关债务条件进行债务重组的,债权人应将债权的账面余额减记至将来应收余额,减记的金额作为债务重组损失,计人当期损益。
2、可以减轻债权人部分经济负担,减少资金占用量,降低资金使用成本。通过债务重组,债权人可以收回一定量的货币资金或有效的非货币资产,从而可以减轻由于债务人拖欠而导致的资金紧张,也可以减少因债务人拖欠而必需的举债,减少财务费用负担,还可以收回部分由于收入和债权的同时确认而增加的资金垫付,如垫支的税金等。
3、活化呆滞资金,加速资金周转,提高资产的真实性,保证速动资产的质量,增强资金的增值能力,增强企业的偿债能力,有利解除三角债。企业的应收账款属于速动资产,但如被拖欠时间过长就会失去其速动性,变为呆滞资产。资产的速动性代表着企业偿债能力,影响着资金周转速度,从而影响着资金的增值性。通过债务重组使长期呆滞的资金得以活化,恢复应收账款的速动性,对提高资金的循环质量具有一定的积极意义。
4、可以避免部分坏账损失,消除部分潜亏因素,提高企业损益的真实性。在激烈的市场竞争中,企业破产清算屡见不鲜。如果债务人发生财务严重困难,极有可能破产,导致债权人产生坏账。通过债务重组,减轻债务人的部分负担,使其力所能及,留有走出困境的机会,债权人也可避免更大的损失,所以债务重组是双方受益的明智之举。另外,如果债权人的应收账款被拖欠过多、时间过长,便形成债权人的潜亏因素,因为这种情况下的应收账款实际是企业未真正实现的销售收入,即未真正实现的利润,所以通过债务重组使部分债权得以实现,可增强企业损益的真实性。
5、可能改变债权人的资产的性质,使部分流动资产变为长期资产。由于债务重组可通过债权变产权的方式进行,这样必然使应收账款变为长期投资。
(二)对债务人财务的影响
1、可使债务人的负债减少,从而降低债务人的资产负债率。但资产负债率的降低,并不是正常偿债的结果,而是由于债权人的让步,分担了债务人的部分经济负担,并不意味着企业偿债能力的增强,因为,债务重组并没有增加债务人的资产总量,也没有增加资产的变现能力。
2、可使债务人收益增加,但并不代表着盈利能力的增强。债务人在债务重组过程中会获得。以下两种收益:债务重组收益;资产处理收益。《企业会计准则——债务重组》规定:(1)以现金清偿某项债务的,债务人应将债务重组的账面价值与支付的现金之间的差额作为债务重组收益,计入当期损益。(2)以非现金资产清偿某项债务的,债务人应将重组债务的账面价值与转让的非现金资产的公允价值之间的差额作为债务重组收益;转让的非现金资产的公允价值与其账面价值之间的差额作为资产转让损益,计人当期损益。(3)债务转为资本的,重组债务的账面价值与债权人因放弃债权而享有股权的公允价值总额之间的差额作为债务重组收益,计入当期损益。(4)以修改有关债务条件进行债务重组的,债务人应将重组债务的账面价值减记至将来应付金额,减记的金额作为债务重组收益,计入当期损益。由此可见,由于债务重组导致的债务人收益增加,并不说明其盈利能力的增强,因为这些收益是由于债权人的某些让步而取得的,只是当期的。债务重组并没有改善债务人的产品质量、销售渠道、经营管理等影响企业盈利能力的根本因素。
3、能够减轻债务人的未来财务负担。《企业会计准则——债务重组》规定,债务重组可通过修改有关债务条件来实现,如减少债务本金、减少债务利息等。负债是企业的未来经济负担,负债本金和利息的减少就是减轻了债务人未来的经济负担,降低了企业未来的财务费用,从而降低资产使用成本。
4、导致所有者权益的结构变化,影响未来利益分配关系,从一定意义上讲会导致实收资本或资本公积虚增。由于债务重组可采取将债权转换为产权的方式进行,这个过程只是负债与所有者权益的转换,并没有实际新增企业资产,而新资产的注入恰恰是面临财务困境的债务人所迫切需要的。负债转化为所有者权益,导致企业实收资本或资本公积增多,使债务人的原所有者权益结构发生变化,将影响到企业未来利益分配关系,所以负债与所有者权益的转换应征得公司董事会或股东会的同意。
5、可以盘活部分闲置资产。由于债务重组可以以非现金资产抵偿债务,债务人可以用闲置的资产而刚好是债权人需要的非现金资产来抵债,实现资产重组,从而盘活部分闲置资产,提高资产利用率。
三、企业债务重组的对策
债务重组对于债权人而言,有利于保证债权人最大限度收回债权,即使从债务人方面所收到的资产价值比收回的债权价值小,但可避免破产清算中不必要的风险。对债务人而方,通过债务重组,企业能够减轻债务负担,企业的利润指标得到改善,企业的资本结构能够得以优化,从而为企业后续进行的资产重组,资产证券化,并购融资等活动进行铺垫。可以说,债务重组是最终成功实现各类复杂的资产运作的基础和前提。在最近几年间债务重组会计准则也一直在变化,不断地进行完善,因此,可以看出债务重组越来越受到关注,债务重组作为许多企业摆脱深重债务的主要手段,在我国发挥着重要的作用,是企业经营成败的关键,在一定程度上它关系着我国企业的稳定以及整个国家的发展。那么,债权债务人应对债务重组采取什么对策,才能使双方或多方在重组中得到共赢呢?笔者认为:
(一)债权人应采取的对策
债务重组对债务人来讲,称“债务重组”,就债权人而言,即为“债权重组”。尽管债权人是出于积极的动机,为了最大限度的收回债权,缓解债务人财务困难的同时,但毕竟是以债权人的损失为代价,所以该结果是债权人迫不得已的结果。那么,如何避免债务重组使债权人少受或免受损失呢?
1、债务重组前应采取的对策
(1)建立资信管理体制。应该看到,目前我国绝大多数供应链企业间的经营状况是:“不赊销是等死,赊是找死”。“三角债”甚至是“多角债”问题已经造成企业之间的“信用危机”。巨大的信用风险使企业大量账款被客户拖造成资金紧张,严重者产生大量呆账、坏账,发生严重经营亏损,企业陷入销售与回款两难的困境。很企业既是不讲信用的受害者,同时也是害人者。因此,债权人在考虑风险收益与成本的对称性关系上,首先是要确定信用标准,充分考虑债务人的经营状况,充分保持债权人的优势地位,在对客户的资信程度(包括信用品质、偿付能力、资本、抵押品、经济状况)进行调查、分析基础上,判断债务人的信用等级是否给予相应额度的债务拖欠。虽然建立客户资信管理很繁琐,耗费一定精力、时间、费用,但防患于未然尽可能减少债务纷及不必要的后果是值得的。
(2)应当以债权管理为核心,加强应收账款的管理。应收账款是企业因销售产品、材料、提供劳务等业务,应向购货单位收取的款项。而商业竞争是产生应收账款的主要原因。企业之间的赊销,在为企业增加销售、开拓市场、减少存货的同时,也增加了企业的成本支出,特别是坏账损失成本。坏账损失是客户不按时支付货款而造成的损失,一般与应收账款的数量成正比。因此,要强化应收账款日常管理。对已经发生的应收账款或应收票据,企业应进一步强化日常管理,运用应收账追踪分析、应收账款账龄分析、应收账款收现率分析等有力措施,建立应收账款坏账准备制度,及时发现问题,本着谨慎性原则,尽早解决,将损失费用降到最低。
目前,我国企业对应收账款往往以销售部门为主,管理手段仅停留在事后的催收上。世界一些先进家建立专门机构———信用部(或风险管理部),专门负责对各债务人的管理。而建立信用部,可以与销售部和财务部共同协克服由一个部催收欠款带来的弊端。信用部的主要任务是建立企业的信用政策与制度,制定并实施具体会计结算方式及商业信用的奖惩规定,及时协调各项应收账款的回收工作并分析与企业现金流量的关系,以保证各项应收账款的安全性,避免一些人为因素。
2、债务重组中应采取的对策
(1)对是否决定重组的企业按照经济效益、财务状况、经营管理素质和所处行业的发展前景进行分类判别,决定是否进行重组。
对经济效益和财务状况持续恶化的企业。这类企业自身管理水平不高,管理机制落后,内部控制混乱,人员素质较低,企业所处的行业供过于求,竞争激烈,属于国家限制发展的行业。这一类企业所占有的资产运营效益极差,应通过并购破产等资产重组使这一部分资本流向效益较高的行业,而不应债务重组。
对由于某些特定的原因造成经济效益暂时低下或陷入财务困境的企业。这类企业如果经过债务重组,可以使企业抛弃包袱轻装上阵,步入良性循环,这一类企业是债务重组的重要对象。
债务重组对象和范围选择的合理性,事实上是一个国民经济结构调整的问题。调整的目标应是国家产业结构的优化和资产的优化。如果债务重组对象和范围选择合理,则国家优先发展产业中的这部分企业由于接受让步而甩掉了不良债务的包袱,使企业的净资产数量和质量得以提高。
(2)债权人要对债务人已发生的财务困难予以客观、准确的确认。对“债务人发生财务困难”的确认应是在持续经营的条件下、偶然发生的困难,是属于企业在正常经营发展态下发生的暂时困难。它既不同于企业的破产、清算和改组,又不同于企业人为或故意造成的抵债、赖行为。它需要法院的裁定和有关部门共同认可的事实及会计中能够衡量的数据资料为依据。
对财务困难予以客观、准确的确认,能辨别重组标的企业的价值所在,避免借债务重组恶意逃废债。
3、债务重组后应采取的对策
债务重组后,债权人应提高警惕,防止债务人利用各种可能的手使债权人资产挂账,形成合法的坏账,并利用债务重组准则,获得额外的重组收益。债权人应随时利用律武器,保持企业的合法权益。在相关制度不完善的情况下,一些上市ST企业往往借债务重组在二级市场恶意炒作股票,便于其股东或高管在高位套现逃跑,既严重损害中小股民的利益,也严重损失债权人的利益。
(二)债务人应采取的对策
信誉是企业的名片,资金是企业的血液。企业面临信誉与财务危机,将会发生连锁反应,导致企业崩溃。因此,债务人对债务重组,也应采取积极的对策。
1、债务重组前应采取的对策
要预防财务危机的发生。债务危机提醒企业,要时刻谨慎处理财务问题,要将危机预防置于财务管理的重要位置。由于财务危机很可能导致企业破产,预防财务危机对企业来说非常重要。为确保企业健康发展,预防财务危机应从以下几方面考虑:第一,关注国家金融政策的变化,及时调整企业负债比率。第二,保持资产流动性。必须加速存货周转,缩短应收账款周转期。现金为王,是企业资金管理的名言。第三,通过降低成本实现利润最大化,由此来降低企业经营风险。第四,选择最佳的融资组合。企业筹措资金来源主要有:商业信用、银行贷款、发行公司债券、发行股票等。根据企业发展的不同阶段,充分考虑经营杠杆、财务杠杆、盈利能力及金融市场状况,选择成本最低的融资组合,实现企业价值的最优化,使财务风险降到最低水平。
2、债务重组中应采取的对策
查明现状,确定方案。企业发生财务危机应首先争取时间查明现状,尽快算出在最坏的情况下资产与负债的数额,搞清楚债权人方面的损失,及早面对现实。然后确定短期行动方案:第一,处理不良债务与银行、税务及其他债权人联系,向他们介绍企业面临的财务困境,取得理解和支持,制定重整计划。第二,处理存货,降低存货项目上占用的资金。第三,处理闲置资产,收回对外投资,变现有价证券,贴现应收票据。第四,节制各种费用开支,减少除当下必须的开支。第五,寻求过渡时期的资产支援,特别是寻找合作伙伴或战略投资者的支援。
3、债务重组后应采取的对策
要重建企业信用。债务重组后,营造良好的信用环境,重树企业信用,成为债务人面对的当务之急。债务人应当充分认识到企业在市场经济中必须坚持诚信为本,树立良好的信誉来促进企业占领市场,在竞争中取胜。对债务人而言,再造信誉是一个具体又实际问题,,更是一个宏观的战略问题,它对企业的影响是全方位的。信誉可以说是一条具有无限价值又可以无限延伸的生命线,直接影响企业的现在和将来。
    要吸取教训,合法经营,通过强化管理,不断提升企业的核心竞争能力,使企业立于不败之地。
(三)债权人和债务人应共同采用的对策
1、聘请专业的中介机构,同时规范政府行为或外来干扰行为。
(1)企业的债务重组专业性很强,特别是涉及国有企业的债务重组中,由于历史原因及其企业的特殊地位,对该类企业的债务重组往往受制于政府部门,政府部门出于各方面的目的和利益考虑,企业在重组中的自主力不强或根据没有自主能力,最后可能导致企业在重组中走入新的困境。因此,必须由相应的专业中介机构来主导企业的重组行为,如成立由会计师、律师、资产评估师等专业人员组成的中介机构,规范政府行为或外来干扰行为。。
  (2)在债务重组中一个十分关键的程序是如何确定资产的公允价值,防止企业资产特别是国有资产的不当流失,那么也必须由权威的独立的第三方评估机构确定资产价值。评估过程严格遵循真实、科学、可行三原则。
2、积极发展我国投资银行等金融机构的作用
随着改革的不断深入,企业债务重组应更多地引进市场机制,如引入战略投资者来完成企业的重组,既为企业注入新鲜血液,也为企业的规范管理提上新的台阶。目前,我国债务投资业务是新生事物,战略投资者包括如投资银行、证券公司、各种投资基金、私募基金等。建立健全发达的投资银行体系,商业银行体系,在企业的并构重组中提供咨询、策划、资金支持等服务,能显著降低企业重组成本。
3、建立健全社会保障体系,免去企业的后顾之忧
特别国有企业债务重组必须建立一个普遍的多层次的规范的社会保障体系,保证社会的稳定,减少企业的负担。社会保障制度建设的重点是建立较为完善的城镇职工的养老保险,医疗保险和失业保险制度。养老保险和医疗保险实行社会、个人和财政各负担三分之一的办法,失业保险制度的改革主要是应扩大覆盖面、完善资金筹措结构,探索失业者再就业途径。有了完善的社会保障体系,使企业的的债务重组没有了后顾之忧,中央企业由中央财政负担,地方企业由地方财政负担,各地财政应调整预算支出结构,优先足额安排这项资金,使企业从沉重的负担中解脱出来。
 当然,现阶段我国尚未建立起一套完整的规范企业债务重组行为的法律体系,实践中发生的债务重组大多是依靠行政力量推动完成的,所以国内企业的债务重组空间不大,企业债务重组的概率比在完整的市场条件下要小得多。此外,在实践中对于债务重组的具体操作还存在着众多问题,例如中介机构的业务规范、相关税收的处理、阶段性持股人的法律地位、债转股的转换比例和价格的确定等等都需要法律作出进一步明确的规定。










参考文献

1、财政部:企业会计准则-债务重组[M].2006.2
2、韩克勇:债务重组相关问题的思考[J],经济问题,2006.2.
3、梁克工:浅谈债务重组对企业财产的影响,管理人网www.manaren.com.2006.9
4、王卫国:中国企业债务重组理论与实践,中国民商法律网www.civillaw.com.cn.2004.3
5、张彦婷、李晨明  债务重组产生的社会效应及其对策,北京总工会职工大学学报2004. 1



Copyright©2009-2010 广东客都律师事务所 All Rights Reserved. (未经授权禁止转载、摘编、复制或建立镜像.如有违反,追究法律责任)
粤ICP备10205033号技术支持:炎宇服务